快讯:券商钻研期指套利 众专家表示不作领头羊

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【新闻评论】

  尽管证券公司投资股指期货的相关监管指引尚未出台,但部分券商已在筹备将期指套利策略纳入其自营业务及定向资产管理业务之中。据了解,部分券商已初步拟定投资股指期货的自营资金规模。

  目前《证券公司投资股指期货监管指引》还没有正式发布。据证券时报记者拿到的该指引征求意见稿的要求,券商定向资产管理业务投资股指期货市场的目的可不限于套期保值。这也让不少券商活络了期指套利的心思。

  对此,某央企控股券商的核心客户部负责人表示,该公司将把已开发的套利策略运用在为核心客户开展的专户理财业务之中。不过他也表示,目前对此有兴趣的客户较少,观望者居多。而国信证券IB业务负责人表示,业内对于定向资管业务投资股指期货意向较多,但在正式文件下发之前,大家都处在观望之中。

  据了解,业内不少券商已经在紧锣密鼓地进行类似的准备工作。某券商IB业务负责人表示,该公司已聘请康奈尔大学金融学教授在内的专家设计相关产品的数量模型。他表示,“预计前期套利空间会大点,不过,后期套利空间将缩小,相应的数量模型也要进行即时调整。”据了解,该公司还就在专户理财业务中引入股指期货投资事宜与核心客户进行沟通,目前对此有兴趣的约有五、六家机构客户。

  此外,部分券商已就自营资金投资股指期货做好了初步规划。上述央企控股券商IB业务负责人表示,该公司拟计划投入两亿元的自营资金进行股指期货套利。他表示,“部分同行投入的资金规模可能会比我们大,不过,大家都在等第一个吃螃蟹的人,不会贸然开始。”

  券商鏖战基金分仓 投研销售定江山

  券商的销售卖的是有价值的观点和信息,而不是人情公关。毕竟残酷的资本市场竞争是理性和务实的。绝大部分基金公司决定基金分仓的主要评价标准还是包括研究和销售的综合服务,能进入第一梯队的券商其实最终拼的是研究实力。尽管股权关系为券商带来30%的业绩保障,但仍有高达70%的市场份额开放给各家券商争夺。在多达60家基金公司,64.6亿的年佣金贡献总额市场,没有宏观策略的准确性和行业公司的广覆盖是不行的。“基金经理最关心的永远都是净值”。而申万、中信和中金公司三家公司正是以研究实力见长。

  “机构要的是向导和拐棍,给他们把报告插上标签分类服务,比的是谁能在有限的时间里提供最多的有用信息”

  券商未来比拼的一是研究实力的准确性和持续性,二是精细化的服务。事实证明,做好研究和销售这两把刷子的券商正逐渐获得主动权。

  券商逐鹿基金分仓

  各家券商的兵家必争之地,2009年基金分仓排序随着基金2009年年报披露完毕浮出水面。申银万国、中信证券及中金公司三家老牌券商尽管座次有变仍牢牢把着第一梯队前三的黄金位置,之间差距细微。

  第二梯队中高华证券、银河证券、中信建投等老面孔却被安信证券、华泰证券等新兴力量替代。

  对于这一鏖战结果,时隔一年半后重回第一的申银万国认为,券商未来比拼的一是研究实力的准确性和持续性,二是精细化的服务。事实证明,做好研究和销售这两把刷子的券商正逐渐获得主动权。

  基金分仓业务重排座次

  经过十余年鏖战,近年逐渐定型的基金分仓业务排名发生微妙变化——前三名依然由申万、中信及中金牢牢把守,其中申万以全年4.69亿元的交易佣金入账斩获首位宝座。

  这也是申万一年半后再次收复第一,在此前的一年多时间里,中金、中信和申万三家券商各曾占领过一次行业老大位置。而最新的年报数据显示,排名第二的中信佣金收入4.55亿元,第三的中金入账4.36亿元,中间的差距细微,三家券商基金分仓业务江湖龙头地位稳固。以年度统计,三年中,申银万国取得两次第一,凸显其综合实力。

  此外,国泰君安及海通证券紧随其后位列第四、第五。但从第六名开始名单发生剧烈变化,国信证券、招商证券、安信证券、华泰证券、国金证券跻身前十位。其中,华泰证券崛起明显,一举从业内排名靠后的位置,冲入行业前十,佣金收入达到2.65亿元。规模较小的安信证券市场份额则从2007年的0.93%迅速攀升到2008年的2.95%,2009年更以2.8亿元的收入瓜分了4.34%的市场份额。

  而在往年稳居第二集团的高华证券、银河证券、中信建投等老牌强势券商尽管佣金收入也超过了2亿元,但排名位次却下移到了十名开外,可见基金分仓业务竞争之激烈。

  针对基金分仓背后角力的因素,银河证券基金高级分析师王群航认为,基金一般由投研部和市场部两个部门打分为券商决定分仓,其中投研部的评价权重占到50%-70%,而市场部占到30%—50%。也有部分基金完全以投研部门来决定分仓。

  券商依赖股权投资:抱残守缺难有作为

  肥水不流外人田。早年间的基金分仓市场上,股权关系是券商赚机构佣金最稳妥的来源。但随着监管日益收紧和基金行业发展壮大,不少不依赖股权投资的券商奋起直追,再盯着手里那一亩三分地的券商恐怕难有作为了。

  有股权关系的基金管理公司倾向于向股东方分配较高的佣金早已是行业公开的秘密,在证监会出手划定单家券商基金分仓30%的上限之前,股东占某家基金公司分仓半数的情况并不罕见。即使后来有了30%上限,不少券商都将这一比重用到了极致,如长城基金管理有限公司2009年给长城证券分仓比例28.34%,长盛基金管理有限公司向国元证券(000728)分仓占比27.13%。

  但从最近重新排序的排名数据来看,依靠股权关系已难以左右市场份额。

  一方面,排名靠前的券商佣金收入中,相关基金的分仓占比也十分有限。以近年上升势头很猛的安信证券为例,市场份额从2007年0.93%攀升到2008年的2.95%,2009年增至4.34%。但安信证券手中没有一分钱来自股权关系或所谓代销服务,赚取的全部都是机构佣金。这意味着证监会规定上限外的70%佣金争夺大有可为,手中没有基金公司的券商应把眼光放到市场占比更大的肥水上,做好研究和销售服务才是抢夺基金分仓的核心。对于那些手中拥有基金的券商来说,绝大部分在这一领域已经抵达上限,继续挖掘的余地非常有限,扩张市场争夺的空间更利于未来竞争。

  另一方面,基金公司中,规模越大的对股东的倾向性越不明显。华夏基金贡献给中信证券(600030)的分仓比例仅为7.69%,嘉实基金为国泰君安贡献的分仓占比9.03%。基金规模越做越大,产品更加多样化的情况下,基金公司对研究报告的需求必将多样化和个性化,单家券商难以顾及基金全部需求,要夺得基金分仓的优势必须开辟新战场。

  眼下,基金行业正发生一些新的趋势变化,比如公募基金行业更集中;专户和基金非公业务在政策倾斜中迅猛增长;保险交易资格获批后将积极扩展业务空间;私募阳光化发展迅速壮大规模;银行正在深入发展财富管理业务;券商自营弱化和资产管理独立化趋势明显;QDII和QFII机构数量和资产规模持续增长;企业财团方面,大量IPO和解除限售之后存在的投资需求……

  诸多领域尚待挖掘,对于花了大价钱搭建研究平台的券商而言,研究实力正是强项,也是竞争上述领域的核心实力。股权关系带来的益处是固定且有限的,券商机构销售未来开拓新领域大有可为。

(责任编辑:小燕)


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