建议:期指上市多留意 谨防套利风险

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【新闻评论】

股指期货今日上市交易,股指期货这一金融期货品种对于大多数投资者来说,还是新鲜事物。本网特为有意参与股指期货的投资者提供投资指南,辨析三大套利风险,为您投资交易支招。

股指期货今日上市交易,股指期货交易与投资者熟悉的股市交易不同,有两大事项需要注意。

首日操作注意两大事项

(一)首批期货合约涨跌幅限制

首批上市沪深300股票指数期货合约为2010年5月、6月、9月和12月合约,挂盘基准价由中金所在今天公布。根据《关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知》,沪深300股指期货合约的交易保证金,5月、6月合约暂定为合约价值的15%,9月、12月合约暂定为合约价值的18%。

上市当日涨跌停板幅度,5月、6月合约为挂盘基准价的10%,9月、12月合约为挂盘基准价的20%。每个交易日结束后,交易所发布单边持仓达到1万手以上和当月合约前20名结算会员的成交量、持仓量。

(二)股指期货交易时间

沪深300股指期货合约交易时间:一般交易日为上午9:15-11:30,下午13:00-15:15;最后交易日为上午9:15-11:30,下午13:00-15:00.

另外,沪深300股指期货合约集合竞价在交易日9:10-9:15进行,其中9:10-9:14为指令申报时间,9:14-9:15为指令撮合时间。

股指期货警惕三大套利风险

在股指期货市场,始终会存在着各种各样的风险,并且有些风险无法消除。

(一)股票现货组合跟踪误差风险

在实际操作中,由于跟踪投资组合必须面对现实市场中各种不同类型的投资规则和约束条件,投资组合的变动与目标指数之间往往存在一定的差异。目前,在内地还没有上市沪深300ETF基金的情况下,投资者只能通过构建股票组合或者基金组合的方式来拟合沪深300指数的走势,由于流动性、样本股调整等因素的存在,跟踪误差是必然存在的,投资者在实际操作中应尽量采取相应的技术手段来最大限度地降低跟踪误差风险,甚至将组合偏差向有利于套利交易的方向发展。

(二)流动性风险

目前沪深300指数现货的构建主要是样本股组合、基金组合两种方式,但由于部分股票或者基金的流动性不太理想,一些资金量较大的机构在建仓时容易产生较大的冲击成本,进而会影响到套利交易的收益水平。此外,由于融券的标的股票数目受到严格限制,在无法有效卖空股票现货的情况下,投资者参与难度非常大,这就限制了投资者反向套利的机会。

(三)资金管理风险

期货交易是保证金交易,由于资金管理不善而发生的爆仓和强制平仓事件时有发生,因此,单向趋势性交易的投资者都非常注意资金管理问题。如果保证金投入不足,异常的市场波动将逼迫投资者追加期货保证金,若不能及时追加,期货头寸将会被交易所强平,那么套利活动会被迫提前结束,发生的亏损就将无法挽回。

股指期货三大交易技巧

首先是制定交易计划。在期货市场投资必须及时做出何时入市、何时等待、何时出市的决定。

其次是资金管理。由于期货高杠杆机制的特点,如果只要有一次不成功的投资,加上没有明确的交易计划来止损,就可能亏损掉所有资金。

再次,确定止损位和止盈位。任何预测都有可能与行情的真实走向不同,因此,在决定是否买或卖期货合约时,投资者应该事先为自己确定一个能承受的最大亏损限度。一旦交易出现损失,并且损失已经达到事先确定数额时,立即平仓了结,必须毫不犹豫地执行,无论执行后市场方向是继续恶化还是好转。因为你永远无法保证下一步是好转。适时止盈平仓。与止损不同的是,在行情变动对自己有利时,不要急于平仓获利,而应尽量延长有利持仓的盈利幅度,充分获取市场有利变动产生的利润。

三年半等待 股指期货化茧成蝶

深300股指期货今日在中国金融期货交易所正式上市交易,首批上市的IF1005、IF1006、IF1009、IF1012四个合约,挂盘基准价均为3399点。

4月16日晚上,如果有时间,我准备找几个朋友庆祝一下。”肖朋(化名)对本报记者说。肖朋是一家期货公司金融事业部总经理。

自1月8日证监会宣布国务院批准股指期货上市之后,肖朋已经历了多个不眠之夜。“在这等待的3年时间里,发生了太多的故事。”肖朋说,股指期货上市不仅对他个人,对期货行业甚至整个国家都意义重大。

股指期货胎动

2006年1月,全国证券期货监管工作会议上传出消息,国务院已同意在上海筹建金融期货交易所。然而,2006年2月,新加坡交易所宣布将推出A50指数期货。在境外市场“倒逼”之下,承载着捍卫中国资本市场安全重任的中国金融期货交易所(简称中金所),三个月内迅速完成筹备工作。2006年9月8日,中金所在上海挂牌,并宣布将推出沪深300(3394.574,-9.13,-0.27%)指数期货。

在中金所成立后,期货公司备战股指期货开始进入火热阶段。一些证券公司开始纷纷收购期货公司,期货公司的壳资源迅速走俏。

肖朋当时所在的期货公司是一家没有券商背景的传统期货公司。“公司领导当时非常重视新成立的金融事业部。”肖朋回忆说,“当时,金融事业部人员急缺,公司总经理亲自挖人,事业部老总是位海归,副总也是从基金公司重金挖过来的。当时我们部门很是抢手,公司很多人都想挤进来。”在这样的背景下,短短的2个多月内,金融事业部成了30多人的大部门,成了该公司最大的部门。

中金所成立后,各项规则制度陆续发布并征求意见,投资者教育工作在全国范围内广泛深入地开展,仿真交易如火如荼,会员审批工作有条不紊地开展。在当时,几乎所有人都以为,股指期货会在2007年底前后上市。但由于种种原因,股指期货失去了一次机会。不过,当时所做的大量基础性工作,为股指期货上市奠定了坚实的基础。

蓄势待发

肖朋他们没有想到会等这么久。2008年10月,由场外衍生品引发的国际金融危机,让场内衍生品一度蒙冤,学术界对于是否需要股指期货的争论异常激烈,股指期货上市再度搁浅。一些为备战股指期货成立的券商衍生品部门、券商系期货公司等均面临困境。

肖朋所在的金融事业部也陷入低谷。因为没有业绩,金融事业部每次考核都排在各事业部最后一名。“那时每次看到业绩排名榜,我就会异常沮丧。”肖朋说。不久之后,坚持不住的人开始陆续离职,金融事业部高峰时期的30人走了一大半,仅剩下10人。雪上加霜的是,2009年,金融事业部总经理因病去世,对事业部再次带来打击。不过,“公司领导对金融事业部一直比较支持,除继续做好金融期货各项准备外,我们部门开始开发黄金期货客户。”肖朋说。

当时,中金所也遇到了发展困境,2年多时间没有任何产品,中金所的工作人员压力很大。在深圳举办的国际期货大会上,中金所总经理朱玉辰曾无奈的开玩笑说,“和其他交易所相比,中金所在风险防控方面做得是最出色的,因为没有产品根本谈不上风险。”

即使遇此困境,中金所投资者教育工作也丝毫没有松懈,包括“中金所茶座”在内的活动如火如荼地开展起来。用“卧薪尝胆”这个词来形容此时的中金所毫不为过。正是这种努力,为今后股指期货正式推出积蓄了力量。

拿到“准生证”

在肖朋心中,1月8日将和他的结婚纪念日一样,成为他终身难忘的日子。

1月8日傍晚,中国证监会新闻发言人表示,国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种,并给出了3个月的准备时间。市场翘首以盼多年的股指期货,终于一锤定音,拿到了“准生证”。

之后,围绕股指期货的一切工作迅速展开,其速度快得超乎预期。肖朋所在的部门一下子没有了休息日。“周末都在加班,忙着开投资报告会,忙着印刷各种宣传材料,忙着学习中金所的有关规定,忙着迎接监管部门的检查……”从1月份开始,深圳各大知名酒店客户名单中,突然多了很多期货公司,各种股指期货投资报告会纷纷出现,场场人数爆满,让人回忆起90年代初争先买股权证的场景。

在期货公司紧张备战的时候,中金所也开始了最后的冲刺。三年多来,按照“高标准、稳起步”的要求,中金所完成了沪深300股指期货的合约设计、规则制定以及股指期货挂牌交易的各项技术系统建设,并开展了大量的投资者教育工作。此时,让股指期货平稳上市、安全运行成为重中之重。

2月8日,经过公开征求意见,《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定(试行)》及其配套文件颁布实施。这也成为中国资本市场的一项创新。制度规定了投资者参与股指期货的硬性指标和综合性指标,开户资金门槛为50万人民币,投资者必须具备一定的交易经验,需接受相关的股指期货知识培训并通过测试,等等。如今,这些要求已为市场所广泛接受。

到2月底,沪深300股指期货合约和中国金融期货交易所交易规则及相关实施细则全部正式发布,基本制度全部出齐。

肖朋和他的同行们只待4月16日的来临。肖朋说,这一天,将是中国资本市场上具有里程碑意义的一天,也将成为他事业的新起点。

(责任编辑:小燕)


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